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雅百特:20平米房间完成5.8亿的财务造假有多牛?

手工SEO 2019-08-28 18:04:07 SEO案例 80℃ 手工SEO

原标题:经典案例剖析 | 雅百特:20平米房间完成5.8亿的财务造假有多牛?

雅百特:20平米房间完成5.8亿的财务造假有多牛?

作者 | 木盒

流程编辑 | 派派

雅百特前身是中联电气(002323.SZ),主要业务为矿用变压器、电线电缆的研发及销售,客户为国有大中型煤矿企业,如中国神华。受宏观经济及下游行业需求放缓、市场竞争更加激烈等因素的影响,2014年公司经营业绩不甚理想,净利润较前期大幅下滑。

 

雅百特:20平米房间完成5.8亿的财务造假有多牛?

 

在此背景下,2015年9月雅百特(002323.SZ)以27亿估值借壳中联电气,并作出业绩承诺:2015年、2016年、2017年扣非净利润不低于2.55亿、3.61亿和4.71亿。

 

2015年雅百特实现2.71亿净利润,完成承诺业绩的106%;2016年实现2.58亿净利润,并没达到承诺业绩的要求,仅完成承诺业绩的71.53%。

 

就是这利润,其实也是靠财务造假虚增出来的。2017年4月7日证监会开始立案调查雅百特,很快调查结果就出来了:2015年到2016年9月期间,雅百特累计虚增收入5.8亿,虚增利润2.6亿。

 

这财务造假性质恶劣,甚至都惊动了外交部。2018年7月5日晚,深交所发布公告,雅百特被强制退市。

 

雅百特:20平米房间完成5.8亿的财务造假有多牛?

 

在这里,风云君尝试以一种无前见的历史还原法,重新回到过去时间的河流,从2015年-2016年财务报表的蛛丝马迹中寻找财务造假的痕迹。

 

一、可疑的财务数据

 

雅百特主要从事金属屋面围护系统和分布式光伏业务,本质上也是工程企业

 

(1)建筑围护系统主要指建筑屋面、外墙体两部分通过合理的结构形式与主体结构连接,以实现保温、防水、防雷、吸音、美观等功能的综合系统。金属屋面围护板块以机场、高铁站房、大型会展综合体、大型体育文化中心等中高端公共建筑为服务对象,客户主要为项目建设总承包商或工程项目的业主,公司承接从项目接单、技术研发、工程咨询、方案设计、安装施工、后期维护等全流程的工程系统服务。

 

(2)分布式光伏业务板块主要从事EPC工程业务范畴,包括项目前期咨询、方案设计、设备采购、施工承包、并网调试、电站试运行、质量验收、运营维护、项目建设等服务,始终致力于为客户提供全面的光伏电站一体化能源解决方案。

 

雅百特:20平米房间完成5.8亿的财务造假有多牛?

 

分业务看,雅百特金属屋面业务占总收入的比例远高于光伏业务,毛利率也高于光伏行业,比如2015年金属屋面的营业收入占比84.65%,毛利率45.01%高于光伏行业的33.48%。

 

雅百特:20平米房间完成5.8亿的财务造假有多牛?

 

财务报表内在勾关系决定一个定理:凡是虚增收入的造假必涉及到高毛利率和虚增资产。

 

1、毛利率

 

雅百特2015年和2016年毛利率为45.01%、37.86%,均远高于同行业上市公司森特股份。

 

 

分地域来看,2015年海外毛利率74.78%远高于国内31.45%,这海外2.2亿收入对应的就是雅百特披露的与巴基斯坦的首都工程建设有限公司签订《木尔坦地铁公交工程建设工程施工合同》。

 

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2、存货资产

 

雅百特2015年和2016年存货几乎全是“建造合同形成的已完工未结算资产”,也就是工程未交付的资产,存货资产项目明细完全没有在产品、库存商品和周转材料。2015年原材料只有100多万,简直和存货总额极其不匹配。

雅百特:20平米房间完成5.8亿的财务造假有多牛?

 

2015年和2016年存货/营业收入的比例分别是60.80%和76.65%,这意味虚增收入可以放在存货特别是“建造合同形成的已完工未结算资产”科目里。

 

 

3、现金流

 

2015年-2016年的销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入分别为65.69%、77.23%,远低于1。这导致经营现金流净额和净利润不匹配,2016年净利润为2.41亿,但经营现金流净额为-1.62亿。

 

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4、销售费用

 

被媒体质疑可能存在关联交易的公司往往销售费用极低,比如汉能薄膜、三聚环保、台海核电、神雾环保、神雾节能等。

 

雅百特:20平米房间完成5.8亿的财务造假有多牛?

 

同样,雅百特2015年和2016年销售费用率分别只有1.64%、2.25%,也是较低的,因为关联交易不需要实际性发生太多营销费用。

 

 

5、并购

 

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